МВФ ушел, но дверь не закрыл

... неуверенно и блекло. Говорили, что МВФ не приостанавливал сотрудничество с Украиной, и пока идет согласование меморандума и письма о намерениях. Забыли добавить, что от меморандума до получения денег так же далеко как от теории к практике.

Впрочем, в правительстве есть и оптимисты. Так, глава МИДа Петр Порошенко предположил, что четвертый транш кредита поступит на счета НБУ уже в декабре. Блаженны верующие… Напомним, что миссия Фонда завершила работу в Киеве в конце октября, однако не сделала никаких позитивных заявлений.

Фонд обиделся

В МВФ уже заявили, что возобновят работу с Украиной только после президентских выборов и нахождения некоего консенсуса между политическими силами страны. С таким «успехом» ранее апреля-мая 2010 года IV-й транш Украина не получит.

Напомним, что ранее МВФ уже угрожал прекратить сотрудничество с Украиной, если власти пойдут на наращивание бюджетного дефицита и расшатывание экономической ситуации в стране. Теперь Фонд просто выполнил свои обещания.

Пока же МВФ определяется с тем, что требовать от Украины. Первое, безусловно, согласие всех ветвей власти в вопросе принятия реалистичного бюджета, чего при прочих равных условиях сложно будет добиться. Если в прошлые годы бюджет принимался путем «торгов» и уступок, то сейчас на кону президентский пост. А основным кандидатам на этот пост кажется, что если они выиграют бюджетный процесс, то выиграют все.Со своей стороны украинские политики сделали все, чтобы IV-й транш не был получен.

Самую большую лепту внес Кабмин, которому на покрытие бюджета не хватает даже кредитных средств МВФ, и, кроме того, нужно блюсти мину того, что в стране «все хорошо» и работать на электорат.

Чего стоит только вопрос с повышением цены на газ для населения. Украинцам говорят, что она не позволит расти тарифам на газ для населения. На встрече с западными послами (понимая, что их мнение может повлиять на взгляды их правительств, а там и до ушей МВФ недалеко) заявляет, что газовые тарифы для населения запретил поднимать суд. То есть отдельно взятый украинский суд является виновным в невыполнении Украиной обещаний перед МВФ.

Также раздражение МВФ вызвала подача правительством проекта госбюджета на 2010 год, где заложен дефицит на уровне 4% от ВВП и утверждение Верховной Радой закона о финансировании Евро-2012 за счет прибыли НБУ. Последний закон выступил предметом «договоренностей» как со стороны правительства и оппозиции.

Со своей стороны Президент подписал закон о повышении социальных стандартов, на который МВФ «рекомендовал» ему наложить вето и теперь уже говорит о готовности работать с Фондом дальше, но если правительство выполнит свои предыдущие обязательства (по Ш-му траншу).

Кроме того, парламент не принимал необходимые законы, например, о раскрытии реальных собственников банков и принимал другие законы, например, тот же о повышении соцстандартов. Впрочем, в Раде работает проправительственная коалиция, и часть вины автоматически перекладывается на премьера.

Что будет с Украиной?

Вопрос влияния неполучения 4-го транша стал предметом споров только в части возможного курса гривны. До последнего времени сдерживающим фактором его снижения были именно средства МВФ и сам факт выделения очередного транша, так как это вселяло в рынки определенную уверенность.

Аналитики прогнозируют, что наличный курс доллара до конца декабря может достигнуть 9-10 грн/$. С другой стороны, теоретически у НБУ достаточно резервов (более $27 млрд), чтобы поддержать гривну.

Кроме того, платежный баланс Украины достаточно сбалансирован, а контроль НБУ за валютным рынком в последнее время был ужесточен. Именно отсутствие четвертого транша и невыход этих средств на валютный рынок пока спасают курс гривны, однако он рухнет, если напечатать деньги на Евро-2012, повышение соцстандартов и борьбу со свиным гриппом. С учетом всех обстоятельств можно прогнозировать снижение курса гривны до конца года до уровня 8,5-9 грн/$.

Более напряженная ситуация наблюдается на газовом фронте. Если внутренние платежи правительство как-то сможет «закрыть», то на газ денег просто нет. Октябрьские поставки российского газа были оплачены за счет конвертации SDR (специальных прав заимствования). Напомним, в августе 2009 года было произведено распределение SDR на сумму среди стран-акционеров Фонда, согласно которому Украине было предоставлено около $2,1 млрд.

Ноябрьский газ в правительстве также рассчитывают оплатить за счет SDR. Однако в случае, если МВФ не даст согласие на конвертацию (условием чего является продолжение сотрудничества с Фондом), то нас ждут серьезные проблемы. У «Нефтегаза» же нет собственных средств на оплату газа, чем нарушено еще одно обещание МВФ – его финансовое состоянии не стабилизировано. Так, половину из аккумулированных НАКом в октябре 3,7 млрд грн. правительство просто забрало в госбюджет.

С учетом того, что у правительства нет денег, ужесточится давление на НБУ в части включения печатного станка. Пока Нацбанк успешно сопротивляются этому, но в контексте президентских выборов премьер может предложить руководству Нацбанка то, от чего «сложно отказаться» – перспектив остаться на своих постах в случае «правильного» поведения сейчас, а именно – эмиссии гривны.

Кроме того, Кабмин в очередной раз может усилить поиски внутренних источников поступлений в госбюджет, а именно из госкомпаний и действующего бизнеса. Откуда у тех появятся «лишние» деньги – непонятно. Госбюджет же ожидает дальнейшее сокращение финансирования всех несоциальных программ. Касательно требований закона про повышение соцстандартов, то в правительстве не намереваются его выполнять.

Нет МВФ, нет и инвестиций

Логичным шагом со стороны Европы стало увязывание сроков выделения ЕБРР $300 млн для пополнения оборотных средств и закупки газа и 610 млн евро макрофинансовой помощи от ЕС с урегулированием отношений с МВФ .

Если уже Украина потеряла доверие МВФ, то о других участниках экономического процесса и говорить не приходится. В нормальных условиях инвесторы верят рейтинговым оценкам страны, но в последнее время выводы по Украине они делали по оценкам МВФ.

Более серьезные угрозы, вызванные отсрочкой выдачи транша МВФ, ждут Украину уже в начале 2010 года, когда нужно будет рассчитываться за газ, а бюджетные поступления будут крайне низкими. Дальнейшее увеличение цен на газ вызовет дыру в финплане «Нефтегаза», но с этим придется разбираться уже другому Президенту и, возможно, другому правительству. Впрочем, главная финансовая дыра будет в госбюджете.

С другой стороны, невыдача IV-го транша немного «смягчает» проблему госдолга, который и так зашкаливает. Кредит МВФ нужно будет начинать погашать уже в 2012-м (за год необходимо вернуть около $2,4 млрд), и по состоянию на сейчас все рассчитывают, что до тех пор все в украинской экономике улучшиться. Нам бы этот оптимизм...

Про все дальнейшие действия МВФ можно будет говорить только после запланированного на 30 ноября заседания совета директоров Фонда, где планируется рассмотреть «украинский вопрос». Учитывая, что положительно вывода по октябрьскому визиту миссии Фонда нет, то и ответ будет в уже известной тональности.

Украина ради денег МВФ может попытаться давить на жалость (мол, без денег Фонда мы не выживем). Подействует ли это на Европу – сложно сказать. Но если Кабмин заявит, что нет денег на оплату «голубого топлива», то, скорее всего, подействует. Это чувствительный вопрос для европейцев, хотя в «предвкушении» Нового года уже запаслись газом.